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净资本管理促信托业发展模式重构

净资本管理促信托业发展模式重构

高福波  张如石  鲁长瑜

   【摘要】《信托公司净资本管理办法》的出台对信托业影响深远,如何对新政做出快速反应、实现完美转型是信托公司面临的普遍问题。本文试图分析《信托公司净资本管理办法》对信托业产生的深远影响,并在此基础上探究信托公司未来盈利模式的重构和信托业务的转型。

   【关键词】净资本 自主理财 银信合作

 

    9月7日,银监会正式发布实施《信托公司净资本管理办法》(下称《办法》),将信托公司管理的信托资产规模与其净资本直接挂钩,并对信托公司实施以净资本为核心的风险控制指标监管,这是继8月5日银监会下发《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》后,影响信托业发展的又一新政。《办法》的实施把信托业推向一个新的十字路口,激烈的竞争迫使信托公司必须做出迅速的抉择,一场行业整体转型在所难免,信托公司面临业务结构和盈利模式两个重大转变。

一、《办法》对信托业影响深远

   《办法》以净资本和风险资本为核心,提出了一系列监管要求。信托公司净资本不得低于人民币2亿元,不得低于各项风险资本之和的100%,且不得低于净资产的40%,这标志着信托公司可以无限做大信托资产规模的时代终结。今后,信托公司管理的信托资产规模与其净资本直接挂钩,信托公司在开展信托业务时必须权衡不同风险系数给不同种信托业务带来的净资本收益率。

    净资本管理办法出台对信托业最直接的影响在于:

    其一,因为净资本的限制,信托公司的业务规模和盈利模式受到冲击和挑战,以前不惜消耗资本、一味追求管理资产规模的做法将不得不向节约资本、主动控制规模、依靠能力驱动而非规模驱动的模式转变。《办法》对信托业务的冲击是暂时的,从长远看,《办法》的出台是信托公司一次新的发展机遇,一场深刻变革将使业务创新成为常态。谁大胆创新,按照信托固有的精髓和理念设计开发新的理财产品,谁的业务就会做强做精做专,就会在市场上站稳脚跟;谁畏首畏尾,固守残缺,甚至不惜宝贵的资本资源去做低技术含量的业务就将落伍。

    其二,因为信托公司净资本充足水平与其业务准入、监管措施相挂钩,一些净资产规模不大、风险资产规模过高的信托公司将面临业务准入的受限,对于净资本等风险控制指标继续恶化,严重危及稳健运行的信托公司,甚至可能面临停业整顿、实行接管、督促机构重组,或撤销等严厉的处罚。

   其三,银监会通过动态调整风险系数,对信托业的监管更加灵活。《办法》第六条规定“中国银行业监督管理委员会可以根据市场发展情况和审慎监管原则,对信托公司净资本计算标准及最低要求、风险控制指标、风险资本计算标准等进行调整。”通过对净资本及相关风险控制指标的制定、监控与调整,监管层可以更加有有力的实施监管意图,更加灵活的调控宏观金融,同时,信托公司可以更为系统地了解自身的经营状况和风险水平,衡量自身的风险承受能力,在此基础上审慎决策各项业务的规模和发展。

   其四,信托公司或将掀起增资扩股的热潮,上市再次提上日程。目前上市信托公司数量极少(目前仅有安信信托和陕国投两家上市信托公司),但是这一现状很可能随着《办法》的出台而改变。如果某些信托公司的净资本压力增大,那么增资扩股必然是首选,而上市融资将成为弥补资本金缺口最直接的办法。经过此前一轮大重组后,信托公司基本解决了过去的遗留问题,股权结构也较为清晰、简单,实力也大有提升,盈利模式初步确立,部分优质信托公司已经具备上市条件。

    净资本管理办法出台不论对信托业还是对监管层都具有重大而深远的意义:

    首先,强化了信托公司对风险的控制。按照《信托法》,信托资产与信托公司固有资产是隔离的,信托财产可以无限制做大,而在出现亏损时,只要没有证据证明信托公司没有尽到尽责义务,则信托公司就可以不承担任何责任。这很容易导致信托公司在内部风险控制上不加以重视,从而造成风险,而净资本约束正是在“受托人法”出台前对作为受托人的信托公司一种有效的约束。这种约束就在于将信托公司的净资本与信托财产挂钩以后,信托公司对信托规模的过度追求受到遏制,使信托公司对信托财产风险的关注度增强,避免了信托公司因为过度追求规模而有可能导致的大面积风险的出现。

    其次,有利于信托公司核心盈利模式的树立。信托公司本身就是“受人之托,代人理财”的机构。“新两规”也将信托公司定位于专业理财机构,并按照这种定位明确了信托公司的业务范围和经营规则。这种专业理财的机构定位一方面明确了信托公司就是经营风险和管理风险的金融机构;另一方面也在提示信托公司,在管理风险的同时,高超的投资水平和盈利能力才是信托公司价值的真正体现。目前信托业普遍存在的平台、通道式的速度和数量型的,低技术含量的业务结构,粗放型外延式增长和广种薄收的量高价低的经营模式,使信托公司正在背离行业核心价值,是不可持续的,也注定是没有生命力的,用现在时髦的话来说,还不是“绿色金融”。《办法》的推出一方面强化了信托公司作为风险管理机构的特性;另一方面也在迫使信托公司压缩管道业务的同时,培养高超的自主理财能力,强化自身价值。

    再次,政策的推出将使监管政策的传导更加有效。从2002年重新登记后信托公司的业务发展,特别是近年来的业务发展情况看,一些信托公司所倚重的重点盈利业务大多是监管层屡次提示风险,或者是与宏观调控政策不相协调的,比如房地产信托业务、银信合作中的信贷资产转让类业务和政府融资平台业务等。因为缺少一种制度性的安排,对于这些业务的监管仅仅靠行政命令,因此就出现了所谓的“一放就乱,一管就死”甚至是屡禁不止的现象,这种现象也是监管层不愿意看到的。通过对信托公司净资本实施硬约束,相当于以杠杆率的方式给信托公司资产管理业务套上了紧箍咒,监管层可以通过对不同业务风险系数的调整来调控和规范信托公司的业务结构,并从总量上对不同业务规模进行适时监控,从而形成一种制度性的安排,在增加了监管层监管手段的同时,也使政策的传导更加有效、合理。

二、《办法》促使信托公司盈利模式重构

   (一)着眼未来,调整自身定位

    新政后,信托公司怎样转型,如何打造新的盈利模式,说到底是定位问题。信托公司除固有业务外,主业定位主要考虑两件事:一个是设计出对客户有吸引力的金融产品,一个是把金融产品卖出去。信托公司的定位应当是产销一体化的金融服务公司。引申下去,就是以客户为中心,满足客户的投资、融资需求,成为金融信托产品的设计商、制造商、包装商,同时充当金融产品的批发商和零售商,牢牢把握金融理财整个链条的各个环节,拥有不可争辩的定价权。这就需要前端的业务一线部门在市场上捕捉、挖掘投资线索、投资标的和高端投资人一时还找不到或进不去的项目,把它设计成专业化、标准化、品牌化、系列化、精细化的理财产品,建立具有区域品牌特色的“项目库”和“资金池”,在终端,依托自己的营销渠道、销售网络和交易平台系统实现对信托产品的快速输出。

   (二)用现代技术铺设全方位营销网络

    将“三DM”大容量网络在线服务呼叫系统与客户直销结合起来,形成以总部网络在线理财呼叫服务系统为中心,以全国各地业务部为点的大范围、广覆盖的营销网络。立足区域,面向全国,以较快速度捕捉和搜集高净值金融资产客户、合格的个人及机构投资者,为投资者提供量身定做的、个性化、差异化的理财产品。从而,解决信托公司过去缺乏销售渠道、议价能力和主动管理能力低的状况,逐步积累自己的资金池,破除制约集合资金信托业务发展的瓶颈。

   (三)顺应发展要求,调整资金投向

    依照社会发展需要和国家政策引导,信托资金应更多进入有关新能源、新材料、节能环保、生物、新一代信息技术、高端装备制造和新能源汽车等新兴战略产业,以及具有地域特色的产业化项目。依靠信托公司自身捕捉项目的数量毕竟有限,从长远看,应当积极谋求与大型私募基金、商业银行的投行和直投公司、重量级券商、资产管理公司等的战略合作,建立优质“项目库”。然后把“资金池”和“项目库”按期限、额度、信用等级、收益状况、行业分类、风险度等进行合理有效的配置。

   (四)提升自主理财能力

    所谓的自主理财、自主管理,就是信托公司不再“受制于人”,为投资者亲自直接设计和发行理财产品,拥有定价权,并亲自跟踪管理项目,其精髓就是要把信托打造成为高端客户理财的专业化资产管理公司,把信托公司办成特定投资者财产保值增值、具有财富管理性质的金融服务公司。也就是说,信托公司是提供多样化、多层次金融产品的综合类金融服务机构。要提升自主理财能力应从以下几个方面入手。

    首先是强化单个信托项目的自主管理能力。业务人员深入企业内部深入开展尽职调查,对比行业内其他同类公司的经营状况,分析目标企业优劣势,给予企业评价等级;结合国家、地方经济政策和产业政策分析具体项目运作的可行性,评估其未来成长性、盈利能力和环保达标水平;强化项目的跟踪服务,掌握企业发展动态,做好项目后续管理工作,及时发现企业管理中存在的问题,并提出意见及建议。

    其次是逐步拓展基金类的主动管理项目。要建立各种与投资管理能力相适应的资金池;同时,要将资金有效地配置到相应的投资项目上,提升产品研发和投资管理水平。此外,信托公司还应该建立项目的评估、后续跟踪和管理能力,在项目决策中,应建立并形成稳定的行业专家队伍,将行业专家顾问的评审和判断能力转化为公司自身的专业能力。为提升项目后续跟踪和管理水平,还应强化跟踪、监测功能。

    再次是实现制度隔离,建立风险防火墙。适应信托法规要求,信托公司要承担好受托人与管理人的责任,有效隔离受托财产与固有财产,使得主动管理的项目在风险可控的前提下实现增值目标:一是按不同的受托和管理要求,将采取单个项目管理的信托业务和基金化管理的信托业务相分离;二是将资金池和项目池按照期限、风险度进行有效配置匹配;三是基金类项目之间要避免利益输送。

   (五)扩充资本,优化股权结构

   《办法》出台后,监管部门自然会对各家公司的净资本严密监控。虽然目前信托业平均净资本高于平均注册资本,但考虑到大多数信托公司的资本金已经用于股权投资,要按风险系数进行抵扣,加之信托公司的信托资产规模在快速增加,信托公司的增资需求十分迫切。如果资本金不足,不排除一批资质达标的信托公司可能会通过申请上市的方法来解决问题。目前已经有信托公司迫于新政的监管压力,将可供分配利润、任意盈余公积、董事会基金转增资本。

    虽然理论上而言伴随净资产扩大,净资本会相应扩大,但由于监管部门对信托公司各类资产的风险扣除系数是有巨大差异的,因此,相同的净资产增量对不同信托公司因开展的业务门类和资产结构不同而净资本规模会有很大的不同,最终导致其所允许管理的信托财产总量就会不同。因此,信托公司即使在没有扩大净资产规模的条件下,只要开展的业务属于监管政策鼓励开展的低风险系数的业务,却能够达到相对扩大净资本规模的实际效果。

三、《办法》促使信托业务转型

   (一)信托与银行的新型合作

    不论是银行还是信托,对于银信合作,都有各自的需求和自己的“小九九”,其存在有其客观必然性。此前,银行借银信合作调整资产结构,增加流动性,提高中间业务收入;信托借银信合作获得主要的资金来源。新政下达后,银信理财全部纳入银行表内,提拨备;《办法》将银信理财设定为信托各项业务中计提风险资本系数最高的类别,将大量占用信托公司的净资本,那么银行与信托的合作是否将就此打住呢?并非如此,二者的合作仍有巨大的发展空间。银行要通过高收益的信托产品满足特定客户的理财需求、稳定客户关系、吸引高端客户;信托则需要借用银行提供的渠道资源,提高募资能力。不论是新政前还是新政后,这种强烈的相互需求都是存在的。今后一段时期银行和信托有两个最为迫切的问题需要解决:一个是银信理财的存量部分怎么办?一个是如何开发新的增量合作业务和产品?对存量部分,必须将融资类理财产品和纯通道平台业务通过一年左右时间,尽快降至30%以下这一监管要求。对增量部分,则应大力开发结构性产品、债券类产品、基金型产品、应收债权买入产品、收益权产品、融资租赁产品等。此外,银行为信托公司代为推介集合资金信托产品大有开拓的空间。从长远发展趋势看,未来可持续、健康的银信合作新模式和新领域应该是:信托投资基金、私募股权投资基金(PE)和真正的资产证券化。

   (二)信托产品基金化

    从产品开发角度而言,信托公司要实现转型,还需要用基金化原理来构建产品模式,设计和塑造标准化信托产品,打造满足投资者需求的信托产品品牌,使信托产品逐渐具备标准化、系列化、品牌化,从而提高运作效率,降低营销成本,拓宽市场范围,实现规模效益。相信不久的将来,一些行业领先的信托公司由于开发具有系统性和关联性的理财产品,而且覆盖面广,设计内核又比较稳定,在统一的风险控制和业务模式下,伴随信托财产登记制度、税收政策及各项法律层面逐渐完备,信托理财业务终将形成产品的标准化和品牌化。

   (三)信托业务精细化,产品创新成常态

    受新政的影响,信托业务不求大但求强、求精的时代到来,信托公司将走上新业务的探索和拓展之路。72号文出台前的银信合作时代,各家信托公司似乎都在热衷争抢平台业务,扩张的是业务规模,挣的是小钱,自然就没有创新动力,现在这种模式已经成为过去。监管层一向支持和鼓励信托品种多元化和信托业务创新,作为最灵活、最富于想象力的金融工具,信托公司的创新空间巨大。职工持股信托、年金信托、公益信托、中小企业集合信托、创业投资信托、产业投资基金信托、资产证券化信托、艺术品投资信托、REITs、财产保护信托、子女教育信托、养老信托、遗嘱信托、税收筹划信托、财产权信托等都是对既有信托业务的有益补充,在丰富大众投资理财品种的同时,也成为信托公司未来利润新的增长点。

结语

    净资本管理的实施,是信托业在经历了连续数年的业务扩张和资产膨胀后面临的规模与效益的结合,是行业面临的一次机遇。信托公司首先要对自身的战略进行清晰的定位,随之调整经营模式和业务模式,并且通过组织重建以及公司治理结构的调整来达到公司各方面的制衡;应在回归本业的基础上突出优势和强项,并在相关的业务领域做出特色、树立品牌、形成自己的核心竞争力;应当借此契机转变角色,从银行理财产品的“后台”,成为丰富的、个性化信托理财产品的主导力量,在金融产品设计、高端客户合作、投资领域拓展等更多的领域实现多层次的发展。信托业在新一轮“转型”中可能会遇到困苦艰难,甚至是创新折翅的落寞,然而只要我们明确目标、坚定信念、秉持自主管理,就一定会实现信托业的长期快速稳健的发展。

作者单位:吉林省信托有限责任公司

 

来源:      时间:2011/1/24 9:15:28
 
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