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房地产夹层基金的概念和内容

 一、 房地产夹层基金的概念

在我们介绍夹层融资和夹层基金之前,应先了解什么是企业的资本结构。企业资本结构是指在企业的总资本中,股权资本和债权资本的构成及其比例关系。资本结构决定企业的财务结构、财务杠杆的运用和融资决策的制定,也就是需要确定一个合理的自有资本和债务资本的比例关系。合理的资本结构可以使企业所有者获得最大的经济利益,同时又能够保证企业顺利地进行生产经营,不至于发生财务危机。一切融资的方式、变化衍生出的融资的形式,可以说都是产生于资产负债表,即股权和债权如何搭配。

通俗地讲,做生意的第一笔钱是自有资金,而我国目前许多人和企业认为第二笔钱是银行贷款,就组成了以上提及的股权资本和债权资本的构成及其比例关系,那么股权资本和债权资本就这么简单吗?显然不是。以下我们作较深入的介绍。

夹层基金(Mezzanine Fund)是指专门投资夹层融资的基金,而夹层融资(Mezzanine Finance)是指在风险和回报方面介于优先债务和股本融资之间的一种融资形式,即它是介于股权与债权之间的投资形式,或“混合了股权融资和贷款两种方式或者说介于两者之间”,在风险与收益方面都比单纯的股权与债权投资要中性一些。夹层融资通常提供形式非常灵活的较长期融资,这种融资的稀释程度要小于股市,并能根据特殊需求作出调整。而夹层融资的付款事宜也可以根据公司的现金流状况确定。

由于部分人士常常将夹层融资误认为是过桥贷款或过桥资本,这里有必要作一澄清。过桥资本即过桥贷款(Bridge Loan)又称搭桥贷款,过桥贷款的性质是一种过渡性的贷款,回收速度快是过桥贷款的最大优点。过桥贷款的期限较短,一般最长不超过一年,利率相对较高,以一些抵押品诸如房地产或存货来作抵押。由于过桥贷款是纯债权性质的,虽然它有时会要求有股权抵押,但它的原始或根本目的是没有红利和股权要求,更像俗称的“高利贷”,所以它和夹层融资有本质的区别。

夹层融资也常常是一种无担保的中期债务,这种债务附带有投资者对融资者的权益认购权,因此也可以说夹层融资只是从属债务(Subordinate Debt)的一种,它低于优先级债务(Senior Debt),但作为股本与债务之间的缓冲,夹层融资使得资金效率得以提高,由于夹层融资常常用于帮助企业改善资产结构和迅速增加营业额,所以在参与这种次级债权形式的同时,常常也会提供企业上市或被收购时的股权认购权。

来源:      时间:2012/5/8 16:35:43
 
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