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ETF在国内的发展前景

2009年6月2日中国证监会向各大基金公司、托管银行下发了《交易开放式指数证券投资基金ETF联接基金审核指引》,将ETF联接基金推向前台,也拉开了ETF基金创新的帷幕。随着A股市场规模的扩大,具有多种投资和交易优势的ETF指数基金将会受到投资者更多的关注。各种创新型的ETF基金和ETF基金的衍生品也将会陆续登陆A股市场或期货交易市场。为不同风险偏好的投资者提供更多的可选投资品种。

  一,短期有望开发的ETF基金:ETF联接基金

  按照中国证监会的定义:ETF联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF,目标ETF不得低于基金资产净值的90%,密切跟踪标的指数表现,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化,采用开放式运作方式的基金。一般的ETF联接基金,是用募集的小额资金组成较大规模的基金去申购或认购其跟踪的ETF基金,并用剩余的资金买入其他股票,以期其基金净值之表现与其跟踪的ETF基金的表现一致。由于ETF基金是在交易所上市的开放式指数基金,一般投资者只能到证券公司营业部像买卖股票一样进行交易,不能在银行申购。而联接基金则和普通的开放式基金一样,投资者可以方便地在银行进行申赎 ,更可以采取定投的形式长期投资,分散风险。

  以易方达深100ETF为例,该基金跟踪的标的指数——深100价格指数,行业配置均衡,对中国经济增长具有较好代表性,因此在2007、2009年市场上涨阶段,深100ETF的收益在同期全部指数型基金中均位列第一,在08年市场下跌阶段跌幅处在指数型基金中游。无论是投资者中长期投资,还是阶段性投资,都是较好可选品种。然而由于面临一级市场申购需要100万份的高门槛,以及部分基金投资者没有股票交易账户,无法通过二级市场进行ETF基金份额的买卖来参与ETF市场等因素,部分中小投资者参与难度较大。如果易方达基金公司发行深100ETF的联接基金,那么该联接基金就可以在一级市场申购和赎回,最小申购赎回单位仅为1000元,方便中小投资者参与。同时,一般ETF联接基金管理费会比较低,能够为投资者节约成本。

  与一般开放式指数基金相比,联接基金的投资运作成本更低,可以更好地控制跟踪误差。一般开放式指数基金涉及成份股更换(尤其是深100指数每年5月、11月要调整两次成分股,调整频率较高),而联接基金把成份股的更换交由ETF本身进行,因此换手率会更低,从而减少了运作成本;联接基金有一级市场和二级市场两种构建组合的方式,当出现折价时,可以用更低成本买入ETF份额,而普通开放式指数基金只有买成份股一种方式。

  此外,ETF联接基金类似于增强指数型基金,90%的基金资产用来投资、跟踪指数,10%的基金资产通过主动管理来强化收益,如果联接基金不对投资ETF的资产(占基金资产的90%以上)收取管理费,就可以避免重复收费。

  随着基金市场规模扩大,以下几种ETF基金也或将在近期与投资者见面:

  创业板ETF:能够代表创业板高成长特点的股票组合。即可以规避创业板的个股风险,又享受创业板整体的高增长。

  行业ETF基金:以某个行业指数成份股为投资标的的ETF基金。可以帮助投资者规避个股风险,享受行业成长收益。

  跨市场ETF基金:将不同市场或不同法域的股票进行组合。目前跨法域的ETF还存在较多的法律障碍。

  海外ETF基金:海外ETF基金是我国交易所通过签署协议,引渡QDII基金到海外的市场参与ETF指数的编制,并达到投资海外资本市场的功能。

  ETF+股指期货:指数ETF加股指期货进行套期保值交易。做多指数ETF基金,同时做空股指期货,对冲指数下跌的风险;或者做空指数ETF基金,做多股指期货合约,对冲指数上涨的风险。

  ETF+备兑权证:由于ETF是多种股票的组合,且资金量和股票流通盘较大,与一般的个股权证相比,ETF备兑权证有不会被现货逼仓权证的优点。

  二、中长期ETF基金的发展

  从中长期来看,随着我国资本市场的发展和制度的进一步完善,将会有更多以ETF基金为投资标的的金融衍生品与投资者见面。如:

  ETF期权:综合了ETF基金和期权的功能,对投资者提供的套期保值工具。上文提到的ETF备兑权证,就是ETF期权中的一种。

  ETF期货:以ETF基金资产为标的的期货合约,是ETF的另一种衍生产品。多数ETF期货都运用了杠杆,参与的门槛较低,更适合中小投资者。

  商品期货ETF:商品ETF基金是以大宗商品的期货为投资标的,组成商品期货的指数,从而规避单一商品的投资风险,享受大宗商品的整体走势。

  黄金白银ETF:以投资黄金白银为标的的ETF基金,从国际上看是对贵重金属投资的主流产品。

  REITs ETF:投资于房地产信托REITs的组合。在海外市场,其投资价值在于REITs信托的分红制度以及ETF的税收优惠,还有就是房产信托的周期与股市不同,为投资者提供更多选择。

  ETF挂钩票据:以ETF基金为标的票据,其票面收益率与ETF指数基金的表现密切相关。比如在买入挂钩票据时,投资者等同间接沽出正股的看跌期权。如果标的股票组合价格变动如投资者所料,便可赚取期权费。如变动与投资者的看法相反,则可能要损失掉部分甚至全部的本金。

来源:      时间:2009/7/23 9:17:32
 
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